在某些年份，基金的投资风格决定着其命运。价值股和成长股往往主导着股票基金的走势，价值型基金在价值股领涨时表现优异，而高增长型股票则在成长股领涨的行情中遥遥领先。2022 年尤其如此，当时以美国市场为主的基金在价值-成长型投资光谱上的位置很大程度上反映了其收益情况，因为高增长型股票在当年的全球股市抛售潮中遭受了最大的损失。

然而，2025 年的情况则截然不同。价值型与成长型之争的重要性有所降低。尽管晨星分类中的大型成长型基金略胜于大型混合型和大型价值型基金——平均回报率约为 16%——但差距并不大。而且，价值型与成长型的倾向在中小型股票的收益中几乎不起作用。

## **市值加权冠军**

Capital Group 管理的几只大型股票基金表现出色。美国基金American Funds American Mutual押注博通（Broadcom）和礼来（Eli Lilly），这两家公司的股价分别上涨超过50%和40%。其航空航天领域的投资标的RTX和GE Aerospace也表现强劲。美国基金Washington Mutual同样持有这两家公司的股票，此外还持有英伟达（Nvidia）的股份。

T. Rowe Price Blue Chip Growth基金的资产配置高达四分之三为大型股——其中英伟达的持仓高达16%——使其跻身大型成长股类别的前三分之一。

## **芯片效应**

随着全球竞相构建人工智能基础设施，除了英伟达和博通之外，科乐美（KLA）、美光（Micron）和台积电（Taiwan Semiconductor）等半导体股票也带来了丰厚的回报。在晨星大型-中型股指数中，半导体板块的涨幅超过45%，是该指数整体回报的最大贡献者。

## **人工智能军备竞赛跨越市值界限**

人工智能的繁荣并未止步于大型股。各个市值规模的基金经理都必须认真思考如何应对这一挑战。

在中型股方面，Parnassus Mid-Cap 和 Victory Pioneer Select Mid Cap Growth 明智地押注了 SanDisk 和 Western Digital——这两家公司都是人工智能基础设施至关重要的数据存储供应商。它们的配置比例（一度高达总资产的 4%）帮助它们跑赢了五分之四的同类基金。这两家基金也持有半导体股票。

## **风险回报**

2025 年，风险成为一种潮流，追逐风险的基金获得了丰厚的回报。Invesco S&P 500 高贝塔 ETF 的涨幅超过 30%。而那些坚持更为谨慎或低波动策略的基金，例如 Boston Trust Walden Small Cap 和 Calvert Equity，则表现不佳。

人工智能怀疑论者最终发现自己站在了历史的错误一边。但那些积极参与、愿意承担更高风险的人则获得了丰厚的回报。在这一年里，基金的适应能力和大胆投资决策能力对成功至关重要。

数据清晰地表明：在2025年，规模越大越好，那些抓住人工智能和半导体浪潮的基金才是真正脱颖而出的佼佼者。展望未来，有一点可以肯定：基金驾驭瞬息万变的市场格局的能力将继续是其成功的关键因素。

在价值股和成长股通常主导股票基金的这一年里，2025年却是一个鲜明的例外。虽然风格和趋势通常决定着市场的成败，但在2025年，规模、人工智能基础设施建设以及承担风险的意愿才是最重要的。那些能够适应市场变化并大胆投资的基金蓬勃发展。显然，那些能够驾驭瞬息万变的市场格局的基金将继续保持领先地位。

2025年注定是载入史册的一年，人工智能和半导体行业引领了市场变革。虽然在这些领域大胆投资的基金表现出色，但显然，勇于承担更高风险是成功的关键。展望未来，有一点可以肯定：基金适应和驾驭瞬息万变的市场环境的能力，将继续对其成功至关重要。