아내는 크리스마스 아침, 가족들과 함께하는 큰 명절을 앞두고 책 한 권을 선물 받았습니다. 500페이지가 넘는 두꺼운 책이었는데, 제목은 그다지 긍정적일 것 같지 않았습니다! 바로 《1929: 역사상 최대의 경제 위기의 내막》이었습니다!
저자인 앤드류 로스 소킨은 세계 금융 위기의 이면과 1930년대와 같은 대공황을 막기 위해 어떤 조치들이 취해졌는지를 다룬 《너무 커서 망할 수 없다》(Too Big To Fail)의 저자이기도 합니다.
소킨은 CNBC의 《스쿼크 박스》(Squawk Box) 공동 진행자이자 뉴욕 타임스 칼럼니스트이며, TV 드라마 《빌리언즈》(Billions)의 공동 제작자이기도 합니다.
정말 대단한 사람입니다!
아내 모린은 이 두꺼운 책을 손에서 놓지 못하고, 1920년대 미국 경제 호황기의 거물들이 어떻게 역사상 최대의 경제 위기와 최악의 불황을 초래했는지에 대한 이야기를 흥미롭게 읽었습니다.
그녀의 열정 덕분에 저는 간접적으로 책을 읽게 되었는데, 그녀는 1929년 10월 29일 주식 시장 폭락의 씨앗을 뿌린 놀라운 관행들에 대한 수많은 폭로 기사를 제게 읽어주었습니다.
이 간헐적인 독서는 일종의 돈에 대한 유대감을 형성하는 경험이었고, 물론 저에게도 매우 공감되는 부분이었습니다!
이 책은 인공지능(AI)이 시장 폭락을 촉발할 수 있는 잠재적 문제로 대두된 지금 시의적절합니다. 미국 증시는 AI가 생산성과 수익 측면에서 가져올 결과에 대한 막대한 투자와 투기에 힘입어 급등했습니다. 궁극적으로 월가가 보는 것처럼 AI가 마법의 푸딩이라면, 시장 폭락을 막거나 적어도 늦출 수 있을 것입니다.
그리고 금융 자문가이자 시장 분석가로서 시장의 메신저 역할을 하는 저에게 AI의 가능성에 대한 질문은 여러 가지 이유로 매우 중요합니다.
첫째, 저는 고객 포트폴리오에 좋은 수익률을 계속해서 제공하고 싶습니다. 둘째, 너무 일찍 방어적인 자세를 취해서 시장 수익률이 좋을 수 있는 또 다른 한 해를 놓치고 싶지 않습니다. 셋째, AI가 거품으로 판명되어 터질 때를 대비해 상대적으로 충분한 현금을 보유하고 싶습니다.
하지만 분명히 말씀드리자면, 저는 AI가 거품인지 아닌지 확신할 수 없습니다. 거품일 가능성을 완전히 배제할 수는 없지만, 잠재력에 대해 확신할 수 없다고 해서 무조건 회의론자가 되지는 않을 것입니다. 제가 목격하고 있는 것은 세계에서 가장 똑똑한 사람들이 AI가 앞으로 할 수 있는 일에 수십억 달러, 아니 수조 달러를 쏟아붓고 있다는 것입니다. 따라서 이는 진행 중인 과정이며, 향후 실적 발표 시즌을 통해 이 새로운 기술이 어떤 결과를 가져올지 알 수 있을 것입니다.
어젯밤, 기술 및 AI 분야의 거물 중 하나인 대만 TSMC가 또 한 번의 사상 최고 분기 실적을 발표하고 AI 관련 자본 지출을 무려 560억 달러까지 늘릴 것이라고 시장에 알렸습니다! CNBC 기자들이 표현했듯이, “세계 최대 반도체 위탁생산 업체가 인공지능(AI) 설비 구축에 대한 자신감을 보여준 것”입니다.
보케 캐피털 파트너스의 투자 책임자인 킴 포레스트는 CNBC와의 인터뷰에서 현재 AI에 대한 분위기를 다음과 같이 요약했습니다. “오늘 발표된 타이완 세미의 실적, 그리고 더 중요한 것은 자본 지출 계획은 AI 산업이 현재 거품이 아니라는 점을 투자자들에게 확신시켜 줍니다. 그들은 생산 능력 확충에 막대한 투자를 할 것입니다.”
향후 한 달 정도 미국에서 실적 발표 시즌이 진행되는 동안 다른 주요 AI 기업들이 AI 및 관련 투자에 대한 일관된 메시지를 보여준다면, 거품에 대한 우려는 사라질 것입니다. 물론 반대로 상황이 반전된다면 시장 하락은 불가피할 것입니다.
## 폭락을 말하는 걸까요?
확실하지는 않습니다. 글로벌 금융 위기(GFC) 당시 주식 시장은 50% 폭락했지만, 그 배경에는 신용평가기관들이 담보부채권(CDO)을 잘못 평가한 문제가 있었습니다. 충격적인 사실이 드러나면 큰 폭락이 발생하고 투자자들은 동시에 자금을 회수하려 했습니다.
AI 붐과 정부, 기업, 개인의 막대한 부채는 미래에 큰 시장 폭락의 씨앗을 뿌릴 수 있습니다. 하지만 정부와 중앙은행은 시장의 과열로 인한 경제적 여파를 관리하는 데 훨씬 더 능숙하다고 생각합니다. 그렇다고 해서 파산, 일자리 감소, 주택 상실과 같은 일이 미래에 일어나지 않을 것이라는 보장은 없습니다.
제 업무에 또 다른 부담을 더하는 것은… 현재 이란, 러시아, 중국, 베네수엘라, 미국 은행 신용카드 금리, 이스라엘, 팔레스타인, 그리고 그린란드와 중앙은행 총재 제롬 파월까지 골머리를 앓고 있는 미국 대통령!
시장 붕괴가 대공황으로 이어질지에 대해, 호주 금융 전문지(AFR)는 오늘 파이낸셜 타임스의 존 플렌더 기자가 쓴 AI 거품과 예상되는 시장 여파에 대한 기사를 실었습니다.
제 생각에는 그의 기사가 소킨의 1929년 소설에서 영감을 받은 것 같은데, AI 거품 붕괴가 대공황으로 이어질지에 대한 그의 결론은 다음과 같습니다. “네, 1929년과 같은 폭락이 일어날 수도 있습니다. 하지만 닷컴 버블 붕괴와 2007~2009년 금융 위기 이후처럼, 중앙은행들은 시장에 안전망을 구축할 것입니다. 그리고 미국은 세계 경제에서 언제나처럼 최후의 보루로서 자금을 조달할 것입니다. 따라서 1920년대 호황의 재현이 대공황으로 이어지지는 않을 것입니다.”
동의합니다. 2026년은 주식 투자자들에게 괜찮을 거라고 예상하지만, 2027년에는 지난 3~4년간 거둔 수익을 지키기 위해 매우 방어적인 투자 전략을 취해야 할 이유가 생길 수도 있습니다. 미국 증시의 평균 강세장은 4.3년이지만, 최장 기간은 12년이었습니다. 그리고 최근에는 과거보다 더 오래 지속되고 있습니다.
현재 강세장은 얼마나 됐나요? 저는 2022년 10월 12일부터 투자를 시작했으니 이제 겨우 3년 남짓 됐네요. 이 사실을 알고 나니 제 재정적 불안감이 싹 사라졌습니다.
하지만 인공지능 거품이나 트럼프의 예상치 못한 정책 변화 때문에 걱정이 되면 바로 알려드리겠습니다. 그리고 소킨의 책을 읽고 난 후, 제 아내는 지금과 그때의 상황을 비교하려고 할 게 분명합니다! 퓰리처상 수상 작가 리아콰트 아메드의 《금융의 제왕들》을 읽어달라고 했다는 얘기도 들었으니, 앞으로 어떻게 될지 기대해 주세요!
