ある年には、ファンドのスタイルが運命を左右する。バリュー株とグロース株は株式ファンドのランキングを牽引することが多く、バリュー株がリードし、ハイオクタン価のグロース株がグロース主導の上昇局面で躍進する局面では、最も投資比率の高いバリュー株ファンドがアウトパフォームする。これは特に2022年のような年に顕著だった。米国中心のファンドにとって、バリュー株とグロース株のどちらに投資するかは、そのリターンを大きく左右した。その年の世界​​的な株式市場の下落局面では、ハイグロース株が最も大きな打撃を受けたからだ。

2025年はそうではなかった。バリュー株とグロース株のどちらが重要かは以前ほど重要ではなくなった。モーニングスター・カテゴリーの大型グロースファンドは、大型ブレンド型や大型バリュー株を上回り、平均リターンは約16%だったものの、その差はわずかだった。また、バリュー株とグロース株の比率は、中型株と小型株のリターンにはほとんど影響を与えなかった。

## **時価総額加重のチャンピオン**
キャピタル・グループが運用する複数の大型株ファンドは成功を収めた。アメリカン・ファンズ・アメリカン・ミューチュアルはブロードコムとイーライリリーに投資し、それぞれ50%以上、40%以上の上昇を記録しました。航空宇宙関連銘柄のRTXとGEエアロスペースも上昇しました。アメリカン・ファンズ・ワシントン・ミューチュアルもこれらの銘柄に加え、NVIDIAの株式を保有していました。

T.ロウ・プライス・ブルーチップ・グロースは、資産の4分の3を大型株に投資しており、そのうち16%はNVIDIAの株式です。この銘柄は大型成長株カテゴリーの上位3分の1にランクインしました。

## **半導体効果**
世界が人工知能（AI）向けインフラの構築に奔走する中、NVIDIAやブロードコムに加え、KLA、マイクロン、台湾セミコンダクターといった半導体銘柄が大きな利益をもたらしました。モーニングスター・ラージ・ミッド・インデックスでは、半導体が45%以上上昇し、全体のリターンに最も大きく貢献しました。

## **AI軍拡競争が時価総額の境界線を越える**
AIブームは大型株だけにとどまらなかった。時価総額の枠を超えたあらゆる規模の運用会社は、この状況にどう対応するか真剣に考えなければならなかった。

中型株では、パルナサス・ミッドキャップとビクトリー・パイオニア・セレクト・ミッドキャップ・グロースが、AIインフラに不可欠なデータストレージサプライヤーであるサンディスクとウエスタンデジタルに賢明な投資を行った。両社の資産配分（一時、合計資産の最大4%）は、同業他社の5分の4を上回るパフォーマンスに貢献した。両社とも半導体も保有していた。

## **リスクの見返り**
2025年はリスクテイクが流行し、それを追い求めたファンドは報われた。インベスコS&P 500ハイベータETFは30%以上急騰した。ボストン・トラスト・ウォルデン・スモールキャップやカルバート・エクイティなど、より慎重な戦略や低ボラティリティ戦略に固執したファンドは苦戦した。

AI懐疑論者は歴史の誤った側にいた。しかし、より多くのリスクを負う覚悟でAIに傾倒した者は、大きな報酬を得た。この年は、ファンドの適応力と大胆な賭けへの対応力が成功の鍵を握った年だった。

データは明白だ。2025年には規模が大きければ大きいほど良く、AIと半導体の波に乗った者こそが真に優れた存在だった。未来を見据えると、一つ確かなことがある。それは、絶えず変化する市場環境を乗り切るファンドの能力が、今後も成功の鍵となるということだ。

バリュー株とグロース株が株式ファンドを牽引することが多かった2025年において、2025年は明確な例外だった。市場における成功はスタイルとトレンドによって決まることが多いが、2025年は規模へのエクスポージャー、AIインフラの構築、そしてリスクを負う覚悟が最も重要だった年だった。成功したファンドは、適応力と大胆な賭けに出たファンドだった。そして、常に変化する市場環境をうまく乗り越えられる者こそが、今後も真に優れた運用成績を収め続けることは明らかです。

2025年は記録的な年となり、人工知能（AI）と半導体が牽引役となりました。これらの分野に大胆な投資を​​行ったファンドこそが真の成功を収めたと言えるでしょう。しかし、より大きなリスクを取る覚悟こそが成功の鍵であることは明らかです。未来を見据えると、一つ確かなことがあります。それは、常に変化する市場環境に適応し、その環境を巧みに乗り越えるファンドの能力が、今後も成功の鍵となるということです。